中邮证券：给予亚太科技买入评级

  中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对亚太科技进行研究并发布了研究报告《业绩继续高增长，扩产+上下游延伸，量利可期》，本报告对亚太科技给出买入评级，当前股价为6.12元。

  亚太科技(002540) 事件 公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现盈利收入48.92亿元，同步增长1.36%，归母纯利润是3.97亿元，同比增长33.48%，扣非纯利润是3.58亿元，同比增长21.16%。 点评 下游汽车行业高景气，公司热管理、轻量化业务持续提升。2023Q3 公司实现盈利收入18.72亿元，同比增长11.46%，环比增长22.30%；归母纯利润是1.68亿元，同比增长48.69%，环比增长34.59%；扣非纯利润是1.42，同比增长17.07%，环比增长17.27%。2023Q3公司供应汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等领域产品销量持续提升，其中铝材类产品销量实现66888吨、同比增长11.87%，零部件产品销量实现3465吨、同比增长161.28%，环比2023Q2均有上升，整体产品结构持续优化。 远期规划60万吨，上游拓展铝水直供降本增效。依据公司规划，亚太科技计划在未来三到五年实现约60万吨高性能铝材产能及配套深加工能力的建设。同时2023年7月公司在青海省海东市，投资4.5亿元建设年产10万吨绿电高端铝基材料项目，工序最重要的包含熔铸、均质、切割等，主要的组成原材料采用绿电铝水，预计2024年12月建成投产。 下游延伸深加工，盈利能力持续提升。2023年4月27日公司可转债项目在深交所上市，募集资金大多数都用在年产200万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目、年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目、航空用高性能高精密特种铝型材制造项目、年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目。目前该等项目建设工作按计划全方面推进中，下游延伸深加工，公司加工费有望逐步提升。 专注于工业铝挤压，技术先进全球领先。凭借在汽车领域的先发优势和技术沉淀，公司是全世界汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商。在汽车热管理系统材料领域，公司已成为日本电装、德国、三花智控、银轮股份等头部客户的合作伙伴。在汽车轻量化系统部件材料领域，公司已成为德国博世、法国欧福等客户的合作伙伴，应用终端包含理想、比亚迪、蔚来、小鹏、宝马、奔驰等车企，是国内汽车轻量化系统部件铝材重要供应商。 盈利预测 预计2023-2025年公司归母纯利润是6.17/8.07/10.75亿元，对应EPS为0.49/0.65/0.86元，对应PE为12.40/9.48/7.12倍。 风险提示： 铝价大幅度波动的风险；产能扩张进度没有到达预期的风险；市场之间的竞争加剧风险；下游需求不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券刘孟峦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.04%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.66亿，根据现价换算的预测PE为13.52。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为7.79。

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